（原标题：CPI携手银行股业绩本周来袭！财报季拉开序幕大资本优配，关税缠身的美股能否守住涨势？）
美国股市已重回历史高位附近。接下来的一周，更为繁忙的经济和财报日程将为投资者提供更多需要关注的信息。首先，周二公布的CPI数据将为本周的经济议程定下基调。CPI将是投资者和政策制定者需要考量的重要数据指标，而美联储的下一次利率决策将在不到两周的时间内到来。美股最新财报季也将于本周拉开序幕。
财报季来袭，银行股打头阵
在财报方面，美股最新财报季将于本周拉开序幕。跟以往一样，所有美国主要银行本周都将首先公布业绩。投资者对华尔街IPO和并购市场的热情再度高涨，其中，富国银行(WFC.US)摆脱了长达十年更为严格的监管限制这一情况也可能会成为关注焦点。
对于华尔街银行的最新财报，大摩指出，资本市场已重新活跃起来，预计股票交易将十分活跃，投资银行业务收入将高于管理层的预期；其次，由于近期的压力测试后资本要求有所降低，大摩预计管理层将开始公布股票回购计划及管理缓冲措施的相关情况。
与此同时，奈飞(NFLX.US)的财报将拉开美国大型科技公司财报季的序幕，阿斯麦(ASML.US)和台积电(TSM.US)也将公布有关人工智能相关芯片热潮的重要进展。百事公司(PEP.US)、强生(JNJ.US)、美联航(UAL.US)和美国运通(AXP.US)等反映消费状况的其他知名企业也将发布其季度财报。
FactSet 于 7 月 3 日发布的数据显示，分析师们在进入第二季度财报季时预计标普 500 指数的每股收益将增长 5%。如果这一预测符合实际情况，这将是自 2023 年第四季度以来利润增长速度最慢的一次。
第二季度期间，与关税相关的不确定性达到了顶峰——特朗普那令人震惊的“解放日”声明是在该季度的第二天(4月2日)发布的。但近期市场的上涨表明，企业在未来几周将公布的那些反映过去情况的业绩数据，其影响已经得到了充分的反映。
在第三季度，分析师预计盈利将较去年增长 7.3%。根据 FactSet 的数据，全年利润增长预计将达到 9%。据分析师预测大资本优配，到 2026 年，盈利应会增长 13.9%。
因此，第二季度的盈利数据似乎将反映出美国企业界围绕特朗普关税目标所经历的短暂恐慌、接受和随后的释然这一小型周期的低谷阶段。整个这一过程大约在 4 月和 5 月持续了约五周。
本周，特朗普再次发布了一系列关税公告，令美国的一些贸易伙伴感到意外。但投资者们总体上并未对此感到太过担忧。
周四晚些时候，美国对加拿大实施了新的关税措施，而特朗普决定对所有美国进口商品全面提高关税，这一举措与今年早些时候震撼市场的头条新闻如出一辙。不过这一次，这种影响几乎未对市场节奏造成干扰。正如特朗普本人上周在接受采访时所说：“我认为这些关税措施受到了广泛欢迎。股市在周四创下了新高。”
通胀预期
由于投资者和特朗普都怀着紧张的心情等待着美联储开始降低利率，周二公布的通胀数据不太可能增强央行加快行动的紧迫性。
华尔街的经济学家预计，通胀率将进一步偏离美联储的目标水平。其中，“核心”消费价格(不包括食品和汽油，且受到美联储更密切的关注)在 6 月份较上年同期预计将上涨 2.9%。按月计算，“核心”和总体的通货膨胀率都将环比上涨 0.3%。
牛津经济研究院的经济学家在周五给客户的报告中写道：“与我们的预期相符的通胀数据将使美联储保持观望态度，因为它正在评估关税对通胀的影响。而这一影响的影响才刚刚开始显现。”该机构还指出，春季关税实施后油价下降所带来的抑制通胀的效果正在逐渐消失。在该机构看来，所有这些因素都可能导致美联储至少在夏季期间保持观望态度。
截至周五大资本优配，来自芝加哥商品交易所集团的数据表明，交易员们认为美联储本月晚些时候降息的可能性仅为 4.7%。而一个月前，这一概率还接近 20%。
然而，特朗普在呼吁降低利率的问题上一直立场坚定，本周他对记者说，他认为美联储主席鲍威尔应该立即辞职。对于特朗普和美联储而言，面临的挑战在于，关税政策只会使利率形势变得更加复杂。
美国银行经济学家Aditya Bhave周五在给客户的一份报告中写道：“上周宣布的关税措施将使实际税率提高约 2 个百分点。根据过去 12 个月的进口构成情况，实际税率将升至近 14%。换句话说，我们的基本预测存在上行风险，即实际关税税率可能会稳定在 10%左右。”
尽管Bhave指出，关税税率仍有下调的空间，但这种政策的不确定性使得美联储更难以降低利率。Bhave补充道：“鲍威尔一直强调，美联储希望在采取下一步行动之前，能更清楚地了解政策变动的影响。但如果关税制度存在进一步重大调整的风险，那么这种明确性可能就难以实现。”
股市目标水平重新调整
今年股市的波动性导致华尔街对于股市全年走势的预测也出现了相当程度的波动——尽管并非完全一致。
上周的情况就是最新的例证。高盛和美国银行的策略师们在报告中上调了对标普 500 指数的目标价格。高盛将该指数的年终目标值上调至 6600 点，而美国银行则预测该指数今年年底将收于 6300 点。在此之前，这两家机构曾分别预计该指数会稳定在 6100 点和 5600 点。标准普尔 500 指数在周五收于 6259 点。
在周二发布给客户的报告中，美国银行美国股票策略主管萨维塔·苏布拉马尼亚姆指出，“美国企业优势论”是促使将股票前景调高的一个重要因素。
从本质上讲，目前标普 500 指数所涵盖的公司，其盈利状况更为稳健，更能抵御关税带来的不确定性，而且总体而言对经济周期的敏感度较低。所有这些都进一步证明了盈利增长将持续强劲。
在第二季度，通信服务(XLC)板块和科技(XLK)板块的盈利预计分别增长 29.5% 和 16.6%。
这些板块中包含了“七大巨头”中的五家——亚马逊(AMZN.US)和特斯拉(TSLA.US)属于消费者非必需品(XLY)板块——并且处于人工智能交易的核心位置。只有公用事业(XLU)板块(另一个在人工智能领域表现出色的板块，因为随着数据中心的建设，电力需求大幅增加)预计其盈利增长率将不低于整体指数;公用事业板块以及整个标普 500 指数预计在第二季度的盈利增长率都将达到 5%。
从长远来看，影响股票价格的最重要因素是盈利的增长。高盛美国股票策略主管David Kostin也表达了类似的观点，他写道：“公司预计关税的消化过程将是渐进式的，而且大型企业似乎在关税税率上调之前有一定的库存缓冲。”
该行补充称，标普 500 指数成分股公司似乎在第二季度伊始就拥有充足的库存缓冲，而且财报电话会议的评论“表明标普 500 指数成分股公司计划通过削减成本、调整供应商关系以及调整价格等方式来抵消关税带来的影响。”
这无疑是因为企业已经做好了准备大资本优配，能够应对特朗普再次实施基于关税的财政政策。但真正起到作用的，是标普 500 指数本身的构成情况——该指数如今主要由少数几家与科技产业相关的巨头所主导——它最终为投资者在很大程度上抵御了关税带来的冲击。
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